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外汇进阶学习∶基本面-汇价发动机

话题∶ * 外汇市场基本面分析围绕宏观经济数据展开 * 围绕利率(及其预期),简化的宏观经济分析得以展开 * 加入价格行为,让分析越发简单化   股市的基本面分析包括分析…

话题∶
* 外汇市场基本面分析围绕宏观经济数据展开
* 围绕利率(及其预期),简化的宏观经济分析得以展开
* 加入价格行为,让分析越发简单化
 
股市的基本面分析包括分析公司表现并进行预期。如果要对某个公司进行投资,这样分析是非常符合逻辑的。公司基本面分析包括对公司财务报告的调研,关注年度财务状况的变化,考察公司管理情况及公司完成预期目标的历史记录。
 
然而在外汇市场,这些数据的很大一部分并不存在,我们所交易的也不是公司,而是整个经济体。在每个经济体中,都有成千上万的公司力争创利,浩浩荡荡,因此分析某个公司的管理层结构或者市场份额就没有多少意思了。
 
 由於市场存在一些特有的习性,许多交易者也倾向於技术分析,我们曾在基本面与价格行为,一对好基友中阐述过如何用技术分析配合基本面数据操作。本文中,我们将进一步分析基本面影响下的汇市行情。
 
汇率影响著什么
 
对於国际贸易,汇率有直观重要的影响,这一点我们曾在贸易为炉兮资本为工,央行为碳兮经济为铜中有所探讨∶当时,我们讲述了日元的强势如何伤害经济,而日元走弱又如何让日本出口商获得实惠。
 
外汇市场基本面分析的千条万绪均可归於同源∶利率!当利率上升,投资吸引力便会增加;反之,投资吸引力则会减少。这一关系好似汇市的灵魂;根据这一关系,各大央行得以调控自己的本币。
 
☆ 利率升高,吸引资本,本币升值
☆ 套息冲动,热钱涌入
☆ 消费减少,利率升高减少消费热情
☆ 利率下降,吸引力下降,本币贬值
☆ 外币套息,热钱流出
☆ 消费增加,利率下降刺激消费
 
升降利率的决策同样会对其它的经济体产生影响。举例来说,你是一个有钱投资的美国人,在经历了长期低利率後,你发现英国将基准利率上调了25个基点。英央行将基准利率调高,英国其它部门投资收益率或多或少也会增加;你不一定会买英国金边债券,但投资英国更有可能获得更高收益率。
你所想到的,很多投资者都想到了,因此他们蜂拥而至把钱投向英国,最终英镑需求的增加将会反应在汇率上。现在对於英国的出口部门,日子就会稍稍难过一点(与日本在贸易为炉兮资本为工,央行为碳兮经济为铜中面临的窘境相似)。
 
澳大利亚从2002年直到经济危机这段时间就是很好的例子;澳大利亚经济受到中国需求的刺激,国内失业率一度很低而通胀则高企。於是澳储行决定加息,汇价随後上涨。

 
随澳储行将基准利率由4.25%调至6.75%,澳元升值了一倍有余

 

这是个有趣的利率周期,处在外汇市场风口浪尖的热钱於是随行就市。
 
利率周期如何推动经济
 
还是回到投资冲动上,如果央行希望给经济降温,他们将调高利率。而如果希望刺激经济,则应降低利率。
 
对利率的升高与降低将对经济产生双向作用。
 
在对国际资本的流向产生直接影响的同时,利率变化也对个人消费产生著显著的影响。随著利率降低,存定期存款将变得不那么有吸引力,取而代之,大众将更热衷於进行贷款,於是住房与汽车的销售将会增加。
 
你买了房,买了车,地产商与汽车商也需要支付他们的材料人工。低利率让住房、汽车的销售量增加了,为了保证供应,生产商最终将雇佣更多的工人,为了吸引劳动力也需要提供客可观的工资。
 
低利率就这样带来了高就业率与高通胀(一般通过CPI或消费者物价指数进行观察);实体经济逐渐产生了过热风险,於是央行决策者们认为有必要做些什么以限制经济的上涨速度。
 
如果低利率政策维持下去,可能会带来更大的“过热”风险。物价会持续升高,如果放任不理,有可能带来恶性通胀。想象一下你家门口的小店一瓶牛奶卖27美元。我不知道你会作何反应,但我无疑会抓狂,而且思维还会发散。如果牛奶都卖27美元一瓶,其它东西呢?明天的牛奶呢?
 
因此,央行期望的是温和的通胀。温和的通胀有助於经济增长,人们的收入增加,更多人参与就业、纳税,而消费者仍然对存款有著信心,不必害怕物价隔夜就上行百倍。
 
央行决策者们关注什么?
 
央行决策者与外汇交易者对宏观经济数据的兴趣都十分浓厚,并期望在数据的指示下有所作为,但他们的目标稍有不同。
 
交易者之所以感兴趣,是因为在数据发布後汇价将会出现位移。如果某国就业数据好於预期,交易者可能会从多头头寸中牟利。

 
新鲜出炉的数据会马上反映在汇价上,造成价格波动

 

然而,当数据出炉时,央行决策者们的思虑则更为周远。他们参考这些经济数据并做出更正确的判断,进而制订利率政策。
 
各项数据中,通胀与就业最为重要,这两项因素对经济势能起主要决定作用。如果失业率偏高,经济将相应低迷。随就业、失业报告的出炉,市场将迅速做出反应。外汇市场在定价之时,将会考虑这些经济数据会不会对央行基准利率的升降产生潜在影响。与就业数据相同∶通胀(CPI)数据发布後,交易者也将迅速变化头寸并使得市场重新确定价格。另外,央行也对该数据极其谨慎,并考虑下次会议时是否需要做些什么。
 
失业率上升(就业率下降)、通胀下跌将对经济构成威胁,此时央行很可能会考虑加息。而失业率的下降(就业率上升)、通胀的上涨则是经济回暖的信号,此时央行则需考察加息的可能。
 
不过,与外汇交易者一样,央行决策者也不愿意在家里坐等就业数据或通胀数据的出炉,然後衡量经济有何改变。他们还有很多的数据需要参考,交易者与投资者亦可根据一揽子数据估计通胀、就业市场及利率可能的变化。
 
消费者指标在诸如美国、欧洲这样的大经济体中极为重要,其消费活动对全球经济有著举足轻重的影响。在消费者——美国经济的命根子中,我们曾谈到过包括这个在内的重要数据的发布情况。欧元对消费者信心指数的反应非常剧烈,这是因为在稳定经济体中消费者信心往往被看做是通胀、就业及增长的前导指标。
 
GDP,即国内生产总值,是一个经济体增长或衰退的直观表述,这一指标也会引起市场的强烈反应;特别是当发布数据与预期偏离较远的时候。但就其本身而言,GDP的增长或下降并不会带来就业与通胀的显著变化,这一指标往往被视为滞後的基本面数据。
 
在高度工业化的发展中经济体,生产量有时非常重要,中国就是一个典型。因此每个月的PMI(采购经理人指数)将会受到全球许多市场的广泛关注。PMI表示了生产者对於未来景气度的预期。该数据背後的原理是∶如果产量即将增加,经济循环会最终使得消费增加;毕竟某人想买一件商品的话,这件商品首先得被生产出来,不是么?

 

无论数据何时发布,结果如何,市场的反应总是与利率周期有关,以及经济数据对利率的升降产生什么样的影响。
 
如何交易基本面
 
且不论你无法预知经济数据的好坏,即便你能预知,你也无法摸清市场届时会作何反应。
 
外汇市场中,交易基本面是危险的;因为你的确可以猜测GDP将好於预期,你也可以据此操作,然而汇价或许仍会打掉你的止损位。你也许是对的,但仍会亏损。
 
在股市中,交易基本面更为有理有据。在一个相对环境中,你可以对比A公司与B公司,从而做出评估。你是在交易全球大经济环境中的一个经济体的一个小组成。
 
你所交易的上市公司市值最多上千亿。而每日外汇市场的交投量就达到了$5,000,000,000,000。五万亿,还是保守估计。
 
你所交易的是整个经济体,这样一来使用基本面因子来演绎经济增长潜力的做法就很困难了。
 
因此,许多外汇交易者在解读基本面信息时一并采用了技术分析方法。这样一来认定汇价趋势,评估价格水平就容易了很多。
 
技术分析如何辅助基本面的考察
 
前面,我们曾假设英央行加息25个基点。这一事件发生时,交易者会做多英镑以享受更高的利率。
 
但能使交易者做多英镑的事件不止有央行加息,交易者不会坐等央行有所作为,他们还会猜测央行可能的作为。
 
因此,如我们所看到的,英国的积极经济数据连绵不断,这些数据都在将利率前景推向加息,英镑的需求则相应增加,而需求的增加会带来汇价的上扬。
 
那么,这个就是基本面的大前提,在图表中清晰地显示了出来。如果汇价出现了上涨趋势,那么一定有它的基本面原因。

 
价格会表达基本面的趋势与偏差

 

交易者可以使用价格行为以辨识趋势,并衡量是否强劲到可以用於交易。同时,交易者也可以使用价格行为寻找低位做多的机会,以及高位做空的机会,以便随著趋势的发展而牟利。
 
( James Stanley 撰写, 张力 译)
 

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