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耶伦平稳“谢幕”,后加息时代美元较弱

毫无悬念地美联储启动了今年的第三次加息,该央行如预期加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至1.25-1.50%,并保持加息预期不变:“点阵图”仍显示2018年将加息三次,2019年将加息两次。作为耶伦任期内最后一个新闻发布会,其讲话也未掀市场波澜。乏善可陈的决议最终引发美元、美债收益率齐跌,而股市继续创历史新高。为何美元加息仍出现回落?

毫无悬念地美联储启动了今年的第三次加息,该央行如预期加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至1.25-1.50%,并保持加息预期不变:“点阵图”仍显示2018年将加息三次,2019年将加息两次。作为耶伦任期内最后一个新闻发布会,其讲话也未掀市场波澜。乏善可陈的决议最终引发美元、美债收益率齐跌,而股市继续创历史新高。为何美元加息仍出现回落?

首先,一国加息本应利好其货币,但美联储加息后美元指数却下跌,兑一篮子货币下跌40点创出一周新低93.40,主要是我们前期一直表示美联储的加息周期已经利好兑现,基本接近了后加息周期。美联储决议出炉之前,美元指数保持了一周的涨势。与此同时,虽然美联储提升了未来两年GDP增长预期,将2018年GDP增速预估从2.1%上调至2.5%,将2019年GDP增长预估从2%提升至2.1%,但该央行对即将成法的减税议案对经济的潜在影响并没有寄于太多的期待,未来两年加息前景毫无变化也令部分寄望特朗普减税刺激美国经济进而促使美联储立场转鹰的市场参与者略感失望,更有甚者,芝加哥联储主席埃文斯和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利反对加息,激发美元短线多头结利潮。

其次,美联储决议公布之前的美国通胀数据不及预期也打压美元。美国劳工部数据显示,美国11月CPI同比增长2.2%,符合预期,但11月核心CPI同比增长1.7%,低于预期1.8%,且仍低于美联储2%的目标水平。自11月美联储纪要凸显对低通胀的担忧后,美元对美国通胀数据变得愈发敏感。

可以说,美联储决议成为美元短线再次走弱的分水岭。数据公布后美元快速回落,非美资产全面上扬,美联储决议公布后非美扩大涨势,金价在1240美元附近筑底拉升接近1260美元,美元兑日元下挫跌破113,欧元重拾1.18关键,商品货币更是强势反弹创出一个多月新高。我们此前提到由于年底美元流动性因季节性收紧料为美指提供一些支撑,加上市场对美国税改计划推进的关注也将抑制美元的抛售潮,预计美元进一步大幅回落的几率不大。美联社周三报道称,美国众议院和参议院的谈判代表已经就税改立法达成了原则性协议,并且准备在下周付诸全体表决,该法案有望在圣诞节前签署。

未来两天市场焦点将转向瑞士央行、欧洲央行和英央行议息会议,市场广泛预期三大央行将按兵不动,不过仍有一些信号值得挖掘。此外周五将公布美国零售数据,也将影响美元短期方向。临近年底,市场已经开始展望2018年,今年最后几周市场料延续当前的区间震荡格局。

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