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欧市盘前:继美联储降息之后,日银宽松预期升温,油市聚焦需求冲击

周三(3月4日)亚洲时段,美元指数回升至97.25附近,日元一度获避险需求而走高,日内亚洲股市纷纷冲高回落,投资者对美联储的降息有所预期,但其他国家很难采取更多行动,同时全球疫情的…

周三(3月4日)亚洲时段,美元指数回升至97.25附近,日元一度获避险需求而走高,日内亚洲股市纷纷冲高回落,投资者对美联储的降息有所预期,但其他国家很难采取更多行动,同时全球疫情的发展仍没有完全控制住,对全球经济的担忧情绪没有减弱。但机构调查显示在美联储降息后,65%的受访经济学家预计日本央行在3月进一步宽松,这带给日元一定压力。澳洲第四季经济成长0.5%,增速快于预期,同比增长2.2%,这令澳元有所走高。金价受到美联储降息50基点的支撑,但鉴于其他国家宽松的幅度有限,黄金进一步走高还是需要避险需求的上升。美油能否重返50关口,更重要的还是看疫情在全球的发展。
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本交易日主要关注多国服务业PMI数据,晚间也将公布ADP就业数据,同时EIA库存报告也将出炉。晚间将有加拿大央行利率决议,此外美联储公布经济状况褐皮书。

亚洲时段行情回顾


亚盘时段,美元兑日元走高,汇价现报107.41,涨幅0.26%;日元一度获避险需求而走高,日内亚洲股市纷纷冲高回落,投资者对美联储的降息有所预期,但其他国家很难采取更多行动,同时全球疫情的发展仍没有完全控制住,对全球经济的担忧情绪没有减弱。但机构调查显示在美联储降息后,65%的受访经济学家预计日本央行在3月进一步宽松,这带给日元一定压力。

亚盘时段,澳元兑美元走高,澳元兑美元现报0.6598,涨幅0.21%;澳洲第四季经济成长0.5%,增速快于预期,同比增长2.2%。但投资者也都认识到,野火和卫生风险肯定会重创本季度的经济活动;BIS Oxford Economics首席经济分析师Sarah Hunter说,“服务出口受创以及即将出现供应链中断,再加上稍早野火的影响,第一季经济可能萎缩,衰退风险已大大增强,” 澳洲联储已经作出回应,周二降息25基点至0.5%,市场预期近期还会再次行动,降息至0.25%。

亚盘时段,现货黄金冲高回落,金价现报1642.08美元/盎司,涨幅0.08%;金价受到美联储降息50基点的支撑,但鉴于其他国家宽松的幅度有限,难以再度带来更多支撑,而日内亚洲股市冲高回落,也反应美联储降息对经济可能带来的实质性帮助有限,黄金进一步走高还是需要避险需求的上升。

亚盘时段,国际油价走高,美油现报47.81美元/桶,涨幅1.36%;布油现报52.54美元/桶,涨幅1.31%。主要产油国考虑进一步减产以支撑价格,且美联储紧急降息以支持经济,油市受到一定支撑,即将迎来OPEC+会议,但目前可能已经反映了一定程度的减产预期,大幅减产的可能性并不高,美油能否重返50关口,更重要的还是看疫情在全球的发展。

重要财经数据


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财经事件


21:00  欧盟27国财长及欧洲央行就卫生事件召开电话会议。

23:00  加拿大央行公布利率决议。

次日03:00  美联储公布经济状况褐皮书。

亚洲时段消息回顾


11家大型投行前瞻美国2月“小非农”;
北京时间周三(3月4日)21:15将公布美国2月ADP就业人数,该数据素有“小非农”之称,包括德意志银行在内的11家大型投行发表了对此的前瞻:
德意志银行证券 14.5万,劳埃德银行 17.5万,汇丰银行 17万,野村证券 15.5万,美银美林 14.5万,荷兰国际集团 17.5万,加拿大丰业银行 15万,渣打银行 18万,德国商业银行 18.5万,高盛 20.5万,高盛 20.5万,前值 29.1万。

桑德斯赢得美国加州民主党初选,削弱拜登超级星期二强势崛起势头;
① 桑德斯拿下了加利福尼亚州,在争夺美国民主党总统竞选提名的超级星期二初选中赢得最大奖;但是拜登惊艳地东山再起,赢得了8个州的民主党初选。拜登在弗吉尼亚州,北卡罗来纳州,阿肯色州,俄克拉荷马州,田纳西州,阿拉巴马州和明尼苏达州取得了胜利。当晚最大的意外之一是,他赢得了马萨诸塞州的胜利,给予桑德斯,原本预期桑德斯会赢得该州,和来自该州的参议员、另一位候选人伊丽莎白·沃伦有标志性的打击;
② 桑德斯之前在全国的民意调查中超越了拜登成为领跑者,除了加州,他还赢下了科罗拉多州,犹他州,和他的家乡佛蒙特州。在德克萨斯州的早期数据中拜登略微领先。缅因州仍非常接近难分胜负。 

拜登在超级星期二绝地大反攻,赢得七个州的初选;
拜登在超级星期二初选的第一轮中取得了重大胜利,在包括弗吉尼亚州和北卡罗来纳州在内的七个州赢得了胜利,他主要竞争对手桑德斯声称拿下作为自己主场的佛蒙特州和科罗拉多州。拜登还赢得了阿肯色州、俄克拉荷马州、田纳西州、阿拉巴马州和明尼苏达州的初选。初期的回报显示,这位前副总统以颇大的差距获胜,这将使他拿下较大比例的党代表支持。但是投票较晚的一些州,尤其是德克萨斯州和加利福尼亚州,或可帮助桑德斯,桑德斯在全国民意调查中超越拜登,成为领先者。 

澳洲第四季增长加速,但卫生风险令前景蒙阴;
① 澳洲经济上个季度的增速超出预期,消除了衰退风险,尽管肆虐的山火和卫生危机在今年年初严重破坏了旅游业和出行。澳洲统计局周三公布的数据显示,第四季经济加速增长,增幅0.5%。令人鼓舞的是,前一季度增幅从0.4%上修至0.6%。这使得年度增长率升至2.3%,仍远低于决策者认为的“趋势”水平2.75%。路透调查的16位分析师的预估中值显示,分析师此前预计季度经济增长率为0.3%;
② 强于预期的数据推动澳元上涨0.4%,至0.6611美元,数据公布前报0.6577美元。但前景则更加黯淡,卫生风险对全球经济的打击料比先前预期更大。这也是澳洲联储本周降息至纪录低点0.5%所考虑的风险因素。澳洲总理莫里森(Scott Morrison)也表示将马上推出有针对性的财政刺激,这标志着保守派政府的政策立场出现重大转变;
③ 澳洲国民银行(NAB)首席经济学家Alan Oster表示,“我们认为财政政策的这种转变是一个非常积极的情况,但鉴于卫生因素造成的冲击,以及澳洲经济在卫生风险爆发前就已萎靡不振,期待澳洲联储能够进一步提供支撑,” 他预计澳洲联储4月将再次降息25个基点,并怀疑之后其不得不考虑包括购买政府债券在内的量化宽松措施。

美国国债续涨导致收益率曲线看涨变陡,澳大利亚和日本国债亦大幅走高;
① 美国国债延续涨势,收益率曲线进一步看涨变陡。澳大利亚国债大幅上行,市场行情反映出了利率降至0.25%的预期。与此同时,掉期利差扩大反映出了一定程度的量化宽松(QE)预期。日本国债伴随坚实的降息概率预期走高,中期债券表现突出。美债收益率全线下跌2-5个基点,2年期国债领涨,长期国债涨势落后,5年期与30年期国债收益率差创出了2017年10月以来的最高水平虽然价格变化幅度很大,但是交易员报告显示成交量不及近期;
② 澳大利亚10年期债券收益率下降8个基点至0.72%,只比纪录低点高一点。市场走势表明,澳大利亚央行有可能在4月会议上再度降息25个基点,不过利率降至0.25%这一被广泛视为底限水平的概率还不到25%,掉期利差全线扩大逾2个基点,表明交易员们预计会有以QE形式出现的进一步宽松。日本国债期货大幅上扬,5年期国债表现突出,市场行情反映出的预期是日本央行今年会降息多达18个基点. 

印尼财长认为美联储降息后会有资本流入
印尼财政部长斯里·穆利亚尼·英洛瓦蒂(Sri Mulyani Indrawati)周三预测,在美联储降息50个基点之后,投资者将把资金投入具有良好经济前景的国家。她对记者说:“由此减轻了利率方面的外部压力,因此资本所有者可以现实地看到像我们这样的国家中的机会,因为我们处于相对积极的状态。”


印尼央行:美联储降息决定是预防性举措,不希望印尼卢比出现大幅波动;

随时准备干预现货外汇、国内无本金交割远期外汇交易(DNDF)和债券市场
,美联储降息是应对卫生冲击的保险措施
,协同行动可缓冲全球经济增长风险,将继续加强货币组合,目前未有计划举行额外政策会议,面临更艰巨的挑战,印尼的进口政策不应该阻碍原材料供应,印尼应该在贸易和经济方面寻求突破。

G7针对卫生风险举行电话会议,但只有美联储采取了实际行动; 
① 七国集团(G7)财长及央行行长周二早间举行了罕见的电话会议,他们承诺将竭尽全力支持在卫生风险严重威胁之下的全球经济。当他们结束电话会议之后,只有一个机构付诸于行动。美联储将基准利率下调50个基点,这是2008年金融危机以来的最大降息幅度,也是首次在非例行会议上降息;
② 然而,从美联储主席鲍威尔举行记者会阐述这次紧急降息行动的那一刻起,市场开始重挫。美联储的行动并没有让投资者感到安心,反倒是让人们感到震惊,因为似乎没有其他机构跟上。尤其是美国的财政机构,没有行动的踪影。股市在当日剩余时间里重挫,国债收益率触及纪录低点,彼得森国际经济研究所负责人、前英国央行决策者之一的Adam Posen表示,“我们感到震惊,几十年里前所未有的震惊,这个时候应该采取财政应对措施,货币政策对此是不奏效的,” “为什么没有财政部的一些协作声明?”他说。“现在这个很重要”。 

美联储埃文斯:除非卫生风险更加险恶,否则应预期经济反弹;  
对通胀率感到安心,正在监控情况,预计卫生风险拖累GDP增速零点几个百分点,没有理由认为企业和消费者信心将受到长远影响,准备为工作人员打开工作的家庭选择,或者在必要时限制旅行作为一种健康预防措施,很多人也应对卫生事件负责,美联储所能做的就是“适度调整金融状况”。 

日本央行据称考虑降低对经济的评估,因卫生风险改变了经济状况;
① 据知情人士,考虑到卫生风险预期造成的冲击,日本央行可能考虑本月降低对经济的评估。知情人士在美联储周二降息之前告诉彭博,由于卫生因素改变了经济状况,日本央行可能会在3月18-19日的会议上讨论改变对经济的总体看法;
② 对经济较低的评估,本身通常不会转化为日本央行的额外行动,尤其是在央行的宽松计划已经积聚了副作用的情况下。但是,加上日元走强,它可能加大日本央行的压力,来考虑加大宽松措施。日元上涨打击出口商的获利能力及提高工资的空间,并给价格带来下行压力。周三上午日元兑美元报约107.3日元。许多日本央行观察人士将100日元视为迫使日本央行采取行动的界限。

机构观点


机构评论美联储货币政策; 
① Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示,美联储进一步降息与否需考量大量因素,包括股市与经济数据表现,若突发公共卫生事件对美国经济的冲击更加明显,降息无法解决所有问题,但将是有益的;
② 花旗集团美国经济学家霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)表示,美联储进一步降息可能更具争议性,因美联储部分委员意欲观察降息50个基点后的效果,不过较疲软的美国经济数据及进一步收紧的金融市场条件极有可能令美联储继续降息;
③ 花旗集团预计美联储要么在3月利率决议上再度降息25点,要么在3月及4月利率决议上分别降息25点;美银美林预计美联储在3月及4月利率决议上各降息25点;
④ 美国卡托研究所货币和金融替代品中心主管George Selgin认为,美联储应该表态将竭尽所能,利率路径的前瞻指引比当下采取的行动更有效,美联储应效仿欧洲央行将采取一切行动的表态,降息25个基点并承诺将实施一切可用政策工具,从而避免突发公共卫生事件引发更大的恐慌;
⑤ 美联储前货币事务主管、现任耶鲁大学管理学院(Yale School of Management)教授英格利希(Bill English)表示,当前的问题在于美联储接下来会如何继续调整货币政策,在经济前景改变后,美联储进一步采取行动可能是适宜的,未来数月美联储与市场的交流可能变得困难。
⑥ 保德信金融驻新泽西州纽瓦克首席市场策略师Quincy Krosby称,如果消费者放慢脚步,一些小企业会陷入麻烦,(降息)将有所帮助,这正是美联储所能提供的,但由于公共卫生事件尚未得到控制,股市并没有忽视美国经济陷入停滞的可能性;
⑦ Kenny’s Commentary LLC的创始人Peter Kenny表示,正常情况下,市场会欢迎降息,他们之前也盼望降息,现在美联储降息了,问题是接下来会发生什么;
⑧ 法国农业信贷银行G-10汇率研究负责人Valentin Marinov表示,如果欧洲央行希望搭上美联储降息的顺风车,那么欧元升值是央行需要付出的一个小代价,欧元现在很便宜,欧洲央行也意识到这一点;
⑨ Evercore ISI的副董事长,前美联储官员Krishna Guha表示,美联储的果断行动将对其他国家构成巨大压力。

专家:黄金技术面看涨,回调就是买点;
①黄金分析师Christopher Lewis表示,从技术面看,3月2日(周一)金价呈现十字星,3月3日的暴涨成功突破十字星顶部,这是一个上涨信号,暗示金价有望继续上行挑战1650美元,甚至是1700美元的高位;
②和之前的判断一样,Christopher Lewis表示自己对做空黄金毫无兴趣,认为下方的50日均线继续为黄金提供支撑;因此,他认为直到金价跌破50日均线,投资者才需要引起警觉;
③Christopher Lewis确实相信,黄金市场可能会继续受到很大的干扰;因此,回调可能会突然发生,但是投资者应该将其视为潜在的购买机会,因为长期看金价仍处于上升趋势中
④然而,不利的一面是,如果金价跌破1550美元,可能测试下面的200日均线,但目前看来这似乎不太可能发生。实际上,Christopher Lewis怀疑,相比下跌,金价可能更快地突破创下新高. 

亚洲市场投资者对美联储非常规降息之举各抒己见;
央行哑火,暂时稳定,抄底良机。这是周三亚洲市场对美联储全球金融危机以来首次紧急降息之举的一些各不相同的看法。但似乎有一点大家的看法很是一致,那就是美联储此举只是开始,为应对卫生风险对经济产生的影响,世界各地决策者料会接连采取进一步的行动;摩根资产管理公司驻墨尔本全球市场策略师Kerry Craig称,“美联储让市场大吃一惊的意图怕是哑火了。其反应的疾速以及其采取行动的非常规时机可以解释为美联储对经济所受影响的担忧大于人们先前所想。”Craig说,投资者应当关注外汇走势,因为美元走弱“并非许多亚洲市场所愿见”,利率下降和美国国债的避险买盘可能会使亚洲货币承压,从而抵消其他经济体放松货币政策的效应。

机构:美债收益率还要跌,美股走强至少还要等几周;
①摩根大通分析师Jan Loeys称,从中期来看,美联储的弹药快要用完,我们预测年底美国利率降至0%的概率为50%
②Vital Knowledge的创始人Adam Crisafulli在一份报告中表示:“市场仍在努力寻找立足点。上周美股的暴跌并不会很快被人们遗忘,而且至少要花几周的时间才能使股市坚挺起来。” 

150年来头一遭,全球基准债券收益率低于1%;

① 美联储紧急降息后,在全球金融交易中理论上被视为“无风险”基准利率的10年期美国国债收益率跌至1%以下。根据耶鲁大学诺贝尔经济学奖获得者Robert Shiller的历时性研究,他重建了美国可追溯到1871年的10年期利率,该利率从未像现在这样低过。自Ulysses S. Grant任总统以来,有过许多震动美国的重大事件,但没有哪个事件足以将长期资金成本降至如此低的水平;
② 紧急降息的决定没有受到人们的欢迎,市场似乎将其解释为绝望之举。我们几乎无法从历史中获得太多指引,但是在最近的历史中,紧急降息之后出现的是资本市场的极端状况。1998年10月,格林斯潘领导下的美联储紧急降息,以期在Long-Term Capital Management对冲基金危机后为固定收益市场提供支撑。标普500指数在接下来的18个月中上涨了50%。此后,他的降息决定受到广泛批评,被认为是促成互联网泡沫最后一个极端阶段的错误;
③ 最新这一次紧急降息表现出的初步迹象并不理想。货币政策不能直接帮助解决公共卫生问题。综合了九个不同指标的彭博金融状况指数在周一反弹后周二又下跌。现在,该指数又回到了2018年圣诞节前夕股市大跌的恐慌状态中触及的低点。 

东方汇理:亚洲新兴市场货币的涨势或不可持续;

东方汇理的新兴市场策略师Eddie Cheung表示,亚洲新兴货币在美联储降息之后的涨势可能不会持续,因为围绕卫生风险的不确定性仍然很高。“美联储降息是央行将采取一些行动的一个信号。此举削弱了美元的收益率优势,会对新兴市场债券和资产构成有利,因为这可能会诱发更多央行的进一步降息”“不过,在此之后,我会更加谨慎,因为降息并不能解决公共卫生危机,而且危机似乎也没有消失”“50个基点的幅度也让人感到惊慌”。 

宏观看客:美联储降息“失灵”,全球央行采取协同行动的压力增大;
① 市场对金融危机以来美联储首次紧急降息的反应并不积极,暗示全球央行射出的下一发“银弹”必须是协同行动。这也意味着收益率将在较低水平持续更长时间。全球央行已经开始行动,但都采取了单兵作战的方式,日本、欧洲和韩国作出口头承诺,澳大利亚在意料之中降息,然后是美联储紧急大幅度调降利率,然而,市场依然不为所动,美国股市迅速逆转涨势,基准美债收益率跌破1%关口,创下纪录新低;
② 尽管鲍威尔承认“降息无法降低感染率,无法解决供应链受破坏的问题,”但货币政策对减轻疫情所带来的需求破坏无能为力这一说法并不准确。从定义上讲,低利率通过为额外开支提供资金而减轻了许多企业和家庭的财务负担,要求央行“随时备战”的呼声无视了政策是否有效在很大程度上与利率水平(而非利率变动幅度)有关的事实。货币政策还存在滞后效应,这就凸显了及早采取行动的重要性,利率处在低位的时间越长,刺激力度就越大;同时,货币政策属于可以立即动用的工具。 

瑞银:美联储降息比预期快,料今年共降3次;
瑞银发表研究报告预计,今年美联储或总共降息3次,此次突然降息比该行预期快;由于去年的关税和零售影响,第一及二季的增长急剧放缓,美联储没有预料到这些压力,现时降息难以撇开由卫生风险影响。瑞银又表示,目前对今年总共降息3次的预测仍然是不错的前景,但如果经济恶化的幅度超过了美联储预期,息口降低到零下限范围的可能性增加。该行表示,美联储近期政策将取决于近期事态发展,其政策显然在变化。美联储在1月份的声明中曾表示,将监视市场信息对经济前景的影响,此次的声明更加显示积极监视市场新的发展。 

高盛调降油价预估;
① 高盛预期布伦特原油至4月底将来到每桶45美元,之后在年底回升至每桶60美元(先前预估为每桶53美元及回升至65美元);
② 第三季度和第四季度布伦特原油价格预测下调至53美元和59美元/桶(此前为60美元和65美元/桶); 
③ 目前预估2020年全球石油需求预估为萎缩15万桶/日,先前预估为增长55万桶/日(卫生事件爆发前预估为增长110万桶/日);
④ 就我们的需求预估而言,我们估计油价实质上已经反映OPEC今年第二季减产200万桶/日;
⑤ OPEC+需持续减产、而非全球同步降息,方能带动油价自4月起逐步回升;
⑥ 分别将2020年第3季度和第4季度美国页岩油产量预期下调15万桶/日和25万桶/日。  


 

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