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OPEC+延长减产协议,供需平衡仍是市场难题!几大投行观点不一,油价未来何去何从

上周六(6月6日)OPEC+同意将第一阶段减产协议延长一个月至7月底。沙特、阿联酋、科威特、阿曼最新减产120万桶,但这一额外减产计划不会延期,OPEC+各国遵守减产协议的难度进一…

上周六(6月6日)OPEC+同意将第一阶段减产协议延长一个月至7月底。沙特、阿联酋、科威特、阿曼最新减产120万桶,但这一额外减产计划不会延期,OPEC+各国遵守减产协议的难度进一步加大。

韦斯特伍德全球能源集团的分析人士认为,布伦特原油在突破40美元至50美元/桶的价格区间之前,仍需解决供应过剩问题。自4月份出现暴跌以来,油价出现了部分复苏,原因有几个方面,从迅速蔓延的疫情导致的需求不确定性,到原油供应过剩等问题。
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石油储备过剩最早可能在2021年年中缓解


韦斯特伍德全球能源集团的董事Thom Payne表示,布伦特原油需要解决供应过剩问题,才能突破目前每桶40美元至50美元的价格区间。

OPEC+达成协议将历史性的石油减产延长至7月底,以寻求平衡全球石油市场。该联盟在5月1日开始减产970万桶/日,减产在过去两个月里帮助推高了原油价格,但最初定在7月1日减产。

Payne表示,如果从2月到5月,你有一个平均的建仓,每天1400万桶的供过于求。因此,实际上已经增加了约20亿桶的库存。在看到价格大幅高于那种(40美元至50美元)的价格结构之前,我们肯定需要消化掉这些供应过剩。

炼油企业利润率疲弱


多个地区炼油厂的数据显示,利润率疲弱。这表明油成本上升,而炼油厂所售产品的回报却没有增加,意味着需求增长与油价上涨并不一致,这可能会迫使炼油厂减少原油购买量,从而导致原油价格下跌。

不过分析人士指出,利润率较低的原因之一是沙特等国不断提高官方售价,尽管沙特宣称这一行动是基于原油需求回升,但是考虑到部分客户的价格涨幅达到20年来的最高水平,这将进一步给炼油厂带来压力,并成为打压油价的一个因素。

沙特大幅提高官方售价


事实上压低炼厂利润率的原因之一是沙特不断上调原油的官方售价。

沙特阿美石油公司上周末宣布,将在7月份上调所有客户的官方销售价格(OSPs),部分客户的价格涨幅达到20年来的最高水平,这将进一步给炼油厂带来压力。例如,对于亚洲买家来说,沙特的原油售价将在7月飙升5-7美元/桶,这将进一步打击炼油利润率。

策略师表示,石油库存将在7月前从过剩转为赤字。但是炼油厂需要的是需求方面跟上原油价格的稳步回升。尽管随着经济重新开放和解除旨在遏制疫情蔓延的封锁,预计原油价格将逐渐回升。

但是阿联酋国民银行大宗商品分析师Edward Bell表示:“炼油厂目前正面临利润率下滑,目前原油价格回升只会让情况更糟。如果炼油利润率没有改善,那么我们预计炼油商将减少产量,从而导致原油价格下跌。”

尽管一些关键枢纽的需求一直在回升,但仍远低于疫情爆发前的水平,许多市场的库存仍然很高,如果因为炼油利润率不断下调导致需求再次下滑,那可能会加剧这一局面。

利比亚恢复最大油田恢复生产


饱受战争蹂躏的利比亚恢复其最大油田的石油生产,希望结束今年年初以来因为内战导致原油供应中断的局面,但是这可能会削弱OPEC+平衡油市的努力。

今年1月,由利比亚东部铁腕人物哈夫塔尔将军领导的利比亚国民军(LNA)占领了利比亚的石油出口码头、输油管道和油田,这导致利比亚石油产量从1月初的逾100万桶/日下降到不足10万桶/日。

但随着上周,民族团结政府(GNA)(利比亚的过渡政府)称已经从哈夫塔尔的LNA手中完全控制了的黎波里。利比亚的原油产量恢复迎来了希望。利比亚国家石油公司(NOC)上周日表示,产量为30万桶/日Sharara油田的生产已恢复。

利比亚国有石油公司在一份声明中称,Sharara的第一阶段生产将以3万桶/日的产能开始,由于长期停产造成的破坏,预计产量将在90天内恢复到满负荷生产。

荷兰国际集团策略师Warren Patterson和Wenyu Yao表示,如果利比亚在未来几个月恢复100万桶/日的产量,这将会让OPEC感到有些头疼

油市前景分歧


摩根大通:预计布油年内将升至46美元/桶

摩根大通亚太大宗商品研究主管Scott Darling在评论最近达成的OPEC+协议时表示:我从中汲取一些积极的东西——各成员国已经遵守了规定。现在该联盟也在逐月进行监测,这让人感觉到,不只是对石油的短期看法,而是围绕他们希望石油流向的地方逐渐形成一种长期的看法。

自4月份出现暴跌以来,油价出现了部分复苏,原因有几个方面,从迅速蔓延的疫情导致的需求不确定性,到原油供应过剩等问题。

展望未来,可能发生的情况是,到今年7月、8月左右,石油市场将转为净吸纳或供应不足状态。这将“非常支持布伦特目前40-50美元/桶的价格区间。这是假设需求情况符合普遍共识,OPEC达到100%的遵守率,尽管这假设“可能有点乐观”。

摩根大通认为,布伦特原油价格今年年底将升至46美元/桶,2021年第一季度将升至49.20美元/桶。一些预测人士预计,明年初油价将升至50美元/桶。

尽管如此,Rystad的石油市场主管Bjornar Tonhaugen周一在一份报告中写道,这仍然与需求复苏有关。OPEC+必须谨慎,不要对原油价格上涨过于贪婪,也不要太快损害炼油厂的经济,因为最终产品需求和价格的复苏将是这次复苏的关键。

瑞银:年内油价料走低,四季度美油目标下看31美元

瑞银集团预计到2020年底原油价格将走低,预计四季度美国原油期货价格目标在31美元。过去2-3个月,美国原油产量迅速下降,油价反弹可能会促使未来数月原油产量回升,OPEC+计划在12月召开会议。

OPEC与非OPEC产油国石油减产监督委员会将监督原油市场波动和OPEC+减产情况,将有助于油价反弹。油价全面反弹,将需OPEC+各国持续遵守减产协议,还需要时间恢复原油需求以及处理库存和剩余产能。

高盛:炼厂利润跌至纪录低点,短线看空油价

高盛的能源分析师Damien Courvalin周一认为,石油已经“短期看跌”,其中原因之一在于炼油厂商利润率暴跌至史无前例的低点,这反映了原油价格高估以及需求恢复较为缓慢。

摩根士丹利:市场过分关注减产而忽略了需求,短线看空油价

摩根士丹利短线看空油价。该机构称由于市场持续关注减产,因此油价上涨得太快太快,而全球石油需求可能不会在2021年底之前回疫情之前的水平。

该行在周一的一份报告中表示,最近几周的油价上涨主要表现为“供应驱动,而非需求驱动”。在这种背景下,炼油厂的运力能否增长还值得怀疑。

尽管市场在今年下半年将面临供应短缺,但库存仍处于异常高的水平,这些库存将在第四季度和明年第一季度开始减少。对油价回调的其他担忧还包括:随着价格上涨,美国页岩油将重启生产导致供应回升,同时当OPEC+开始缩减减产时,石油产量也将急剧增加。 


 

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