American Gold Exchange市场分析师Jim Wyckoff直言：“本周交易伊始，基本面和技术面因素均呈现利好黄金市场的态势。”他指出，公债收益率企稳甚至略有下降，为金价提供了坚实支撑。随着价格呈上涨趋势，Wyckoff认为未来几周金价阻力最小的走势将“继续是横盘整理或进一步上涨”，除非出现技术性反转信号。
周二（8月25日）亚市早盘，现货黄金延续涨势，目前交投于4675美元/盎司附近，涨幅约0.5%。
美元走弱：金价上行的核心推手
美元走势是本轮金价上涨的核心驱动因素之一。美元指数此前一度跌至三个月低点，周一虽小幅反弹0.17%报98.99，但整体仍处于弱势格局。美元的持续走弱，根本原因在于美国在军事、地缘、金融层面的多重失误导致美元避险价值下降。
对黄金而言，美元走弱意味着以美元计价的黄金对非美元投资者而言变得相对便宜，直接降低了购买成本，刺激了买盘涌入。更关键的是，市场对美国财政可持续性的担忧正在从根本上动摇美元的信用基础。正如加拿大丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne所言：“总得付出一些代价，要么表现为美债收益率上升，要么就是美元需要做出让步。”
美元的弱势调整并非短期现象。叠加中期选举压力、财政被动紧缩预期及“美债英债化”趋势，分析人士认为美元中期或进一步走弱，年内高点或已现。这为黄金的持续上行提供了长期的结构性支撑。
财政干预：财政部“放大招”点燃黄金行情
美国财政部的激进债市干预，是本轮黄金行情加速的关键催化剂。8月19日，美国财政部宣布将10年至30年期国债回购规模扩大至少一倍，单次操作最高规模从20亿美元提高至“至少40亿美元”。此后，财长贝森特进一步暗示实际回购规模甚至可能更高。更重磅的是，媒体援引财政部高级官员报道称，财政部可以动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户（TGA）为回购计划提供资金。
这一系列操作被市场解读为美国政府在“人为”压制长端利率、为巨额债务“托底”。消息公布后，美国30年期、10年期国债收益率显著走低，黄金等资产大幅拉升。现货黄金当日涨幅一度接近3%。
然而，回购的效果仅维持了短短一天，长债收益率随后基本回吐跌幅。这恰恰暴露了一个更深层的问题：市场对美国长期财政前景的担忧并未因此消失。在通胀仍高于目标、财政赤字持续扩张的背景下，交易员对美国财政可持续性的关注正在重新升温。
有分析人士尖锐指出，用扩大回购来应对长债收益率飙升，如同“用火箭筒对付飓风”。长期债券收益率的下降无法解决债务问题，从长远看甚至可能使问题恶化。这种政策干预非但未能平息市场担忧，反而加剧了市场对美元可能因此走弱的预期。华尔街的共识正在指向一个方向——“贬值交易”正在卷土重来。市场开始重新评估美国财政政策与债券收益率之间的关系，黄金作为美元信用替代品的吸引力随之大幅提升。
地缘风暴：伊朗制裁与贸易摩擦双重发酵
地缘政治风险正在为黄金的避险需求持续加码。
美国周一宣布扩大对伊朗的次级制裁范围，财长贝森特称之为“经济登陆日”行动，旨在“切断支撑伊朗的每一条经济生命线”。美国财政部对近60个实体、个人和船舶实施了制裁，警告范围涵盖数字资产、技术、黄金、航空和航运五大领域。贝森特明确表示，与伊朗保持商业往来的国家和实体将面临被排除在美元金融体系之外的风险。
然而，市场对这一轮制裁的实际效果普遍持怀疑态度。分析人士指出，贝森特并未详细说明新举措将如何实现预期目标，若不针对具体公司或国家采取具体行动，声明“只是空谈”。另有分析师认为，此次举措“更多是表演而非有实质内容”。Rystad Energy地缘政治分析主管Jorge Leon直言：“除非中国进一步大幅减少采购，否则对伊朗石油收入的额外影响可能相对有限。”
但无论制裁的实际效果如何，地缘紧张局势本身已经足以支撑市场的避险情绪。与此同时，美加贸易摩擦持续升级——美国宣布自2027年1月1日起对加拿大轿车、卡车、汽车零部件和钢铁加征50%关税。加拿大总理卡尼随即宣布将于9月8日对部分美国商品征收报复性关税。贸易摩擦升级进一步增加了市场的不确定性，提振了黄金的避险买盘。
技术突破：200日均线宣告多头全面占优
技术面的突破为金价上涨提供了额外的动能。金价上周强势突破备受关注的200日移动平均线（目前约4518美元），并站上4600美元关口。技术分析师通常将突破200日均线视为明确的看涨信号。目前金价已站上所有关键均线之上。
从更宏观的视角看，现货黄金自7月低点以来已上涨约15%。法兴银行分析师指出，黄金已突破小底部形态，重新站上200日均线并延续反弹走势。200日均线附近（当前约4518美元）被视为关键支撑位。
短期来看，4700美元是近期关键阻力位。一旦有效突破，5月中旬高点4770美元以及4890至4900美元区域将依次进入市场视野。不过，RSI指标已进入70上方的超买区域，短线获利了结风险有所上升。但在基本面趋势尚未明显逆转之前，仅凭技术指标做空仍需谨慎。
本周焦点：PCE数据与沃什首秀
市场目前正屏息等待两个关键事件——周三公布的美国个人消费支出（PCE）物价指数，以及美联储主席沃什周五在杰克森霍尔全球央行研讨会上的首次主旨讲话。
PCE是美联储最青睐的通胀指标，其结果将直接影响市场对利率路径的预期。如果数据进一步显示价格压力降温，市场可能重新提高对未来货币政策宽松的预期，美元和美债收益率可能承压，从而为黄金提供更强的上行动力。有机构研报指出，若PCE数据偏弱，降息预期或强化，金价有望修复至5000美元以上。
沃什的杰克森霍尔首秀更是牵动全局。本届年会主题为“金融创新：对支付与政策的影响”。沃什上任后一直减少前瞻指引并推动调整美联储的政策沟通方式。若其讲话释放偏鸽信号，市场加息预期降温，贵金属有望获得新的驱动；若其强调通胀风险、释放偏鹰信号，美元及美债收益率或走强，贵金属短线或承压。
不过，瑞银经济学家在一份报告中指出，沃什“力图终结任何形式的前瞻性指引，这表明我们可能无法从他那里得知联邦基金利率的走向”。摩根士丹利美国首席经济学家Michael Gapen也表示：“我们预计，关于货币政策短期前景——包括公债回购计划的扩大——他将保持沉默。”这意味着市场可能无法从沃什的讲话中获得明确的利率指引，黄金的波动反而可能因此加剧。
机构展望：目标价不断上移
随着金价强势突破，各大机构纷纷上调黄金目标价。花旗将0至3个月黄金价格目标上调至每盎司4800美元，此前为4500美元，维持6至12个月目标不变为5000美元。瑞银维持今年年底金价目标在4600美元，并新预测2027年9月底目标价5400美元。财通证券认为黄金价格底部或已出现，三季度目标价4900美元，中期看6000美元。
然而，短线风险同样不容忽视。PCE数据可能引发通胀预期的重新定价，沃什在杰克森霍尔的表态可能出乎市场意料，超买的技术指标也可能触发获利回吐。但从中长期视角看，全球地缘风险频发、美元信用持续受质疑、美国债务结构性难题难以化解——这些支撑黄金上行的底层逻辑并未发生任何改变。黄金对美元的替代效应持续增强，将为金价上行提供充足动能。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间07:42，现货黄金现报4675.86美元/盎司。
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