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[分析]纽市盘前:贸易纷争迈入新阶段,日元飙升至三个半月新高;地缘恶局多,美油创七日新高

周一(5月13日)欧洲时段,美元指数创4月18日以来新低至97.0279,跌幅近0.3%,随着中国对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率,市场进一步担忧全球贸易风险加剧,这令避…

周一(5月13日)欧洲时段,美元指数创4月18日以来新低至97.0279,跌幅近0.3%,随着中国对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率,市场进一步担忧全球贸易风险加剧,这令避险货币进一步走高,欧系货币走高。亚太地区风险货币普遍承压,这更加凸显了日元的资金避风港低位。美元兑日元大跌近0.8%,创2月1日以来新低至109.09。然而,市场正担心,在贸易环境敏感的当下,日元若进一步上升,可能面临日本央行的更大程度干预压力。

欧洲时段,美油创5月2日以来新高至63.29美元/桶,涨幅超2%,地缘风险将进一步推升原油价格。上周以来,受全球贸易环境不确定性影响,国际原油价格一度失去上涨动能,但西太平洋银行的分析师指出,在国际地缘局势影响依旧挥之不去的背景下,供给顾虑后市仍将推动油价上行。伊朗和委内瑞拉两大产油国面临的剑拔弩张的局势,足以在原油供给领域带来更多的冲击。预计美油价格将在此后进一步受到地缘危机拉升,在今年9月走高至70美元一线。
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★近期热点提要★


1、【美联储卡什卡里:实体经济的基本面看起来是健康的,目前还未加入支持降息的阵营 】
美联储副主席克拉里达:通胀接近2%的目标,经济正接近或处于美联储的双重目标,在审视政策措施时美联储保持开放思路

美联储罗森格伦:美联储希望更好的理解人们如何权衡通胀和失业。美联储罗森格伦的发言没有涉及当前经济和货币政策。

2、【英国首相发言人:如果对话取得进展,政府希望推进脱欧立法】
英国首相发言人:政策继续在为无协议脱欧作准备
,英国跨党派脱欧对话将在伦敦时间17:00继续,英国首相特雷莎·梅反对第二次公投的立场是众所周知的。

3、【联邦基金期货显示今年美联储降息的可能性增加】

联邦基金期货暗示美国基准利率将在年底前下跌至2.12%。上周末时暗示的水平为2.15%;基于周四有效联邦基金利率2.38%,当前隐含利率表明年底时的利率比现在低25个基点以上。
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4、【央视财经:明早,A股市场将有重要事件】
在本周三4月份经济数据密集披露之前,明天(5月14日)早上,A股市场还将迎来重要事件,即明晟公司(MSCI)将公布5月半年度指数审议结果,MSCI届时将公布新纳入和剔除的个股名单。这次指数审议结果将在5月28日收盘后生效。此前,MSCI曾在3月1日的公告中指出,将分三步提升A股纳入因子。其中第一步是在5月份将指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%,同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。而在沪深港通北向资金方面,上周五因为是香港的假期,所以沪股通和深股通都暂停交易,而上周一至周四累计四个交易日,北上资金累计净流出174.10亿元,创下历史第二大单周净流出纪录。

5、【“油轮遇袭”越闹越大!伊朗刚刚发声明,要求沙特澄清事态】
① 据美联社刚刚消息,伊朗外交部13日要求沙特对其两艘沙特油轮遭破坏事件做出澄清。沙特能源部长当天曾称,该国两艘油轮遭蓄意袭击,破坏严重;
② 伊朗外交部发言人穆萨维当天说,该地区的航运与海上运输安全至关重要;
③伊朗国家通讯社伊斯兰共和国通讯社(IRNA)13日援引穆萨维的话说,要警惕任何“恶意分子精心策划的阴谋”与“外国势力的冒险主义”,以免破坏该地区的稳定与安全(环球网) 

6、【国务院关税税则委员会发布公告决定对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率】
根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规和国际法基本原则,经党中央、国务院批准,国务院关税税则委员会决定,自2019年6月1日0时起,对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分,提高加征关税税率,分别实施25%、20%或10%加征关税。对之前加征5%关税的税目商品,仍继续加征5%关税。 (人民日报)

★欧洲时段外汇行情回顾★


欧洲时段,美元指数创4月18日以来新低至97.0279,跌幅近0.3%,随着中国对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率,市场进一步担忧全球贸易风险加剧,这令避险货币进一步走高,欧系货币走高,美元指数走低。在上周贸易风波持续发酵之后,本周伊始全球汇市情绪仍然紧绷,新兴市场货币普跌。市场将关注本周稍后美国出炉的一系列4月份经济数据,来对美国一季度GDP意外向好后,二季度的开局经济动能进行研判。如果美国的通胀、工业生产、零售销售和营建许可及信物开工数据总体向好,或令市场暂时假定:贸易风波对于美国经济基本面冲击仍属有限,这对于中长期美元走势前景将构成利多;反之,则美元指数筑顶形态将进一步明显起来。除此之外,美联储多位官员本周仍将密集发生,在贸易局势再度出现突发状况之后,美联储是否会再度被迫祭出更大宽松力度来应对,也将直接影响到美元指数的走势基调。
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欧洲时段,欧元兑美元上涨超0.2%,创八日新高至1.1264。美元指数大幅回落,因中国对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率,此前贸易风险双向施压,令欧元兑美元汇价走势陷入进退两难。一方面,在美国总统特朗普上周启动对中国加征关税行动后,市场正担心此举可能对美国经济构成自伤后果,这对美元走势构成了持续压力;但另一方面,美欧汽车关税问题却在日内再度浮现,对于欧元而言这也是同等的利空,此后进一步走向将观望美国本周集中出炉的经济数据对美元指数走势的指引。欧元兑美元上破1.1260上方的55日均线阻力位,中期下行的趋势有望得到彻底扭转。
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欧洲时段,英镑兑美元交投于1.3030附近,受益于美元回落及脱欧前景有所进展。有消息显示英国朝野正一致支持与欧盟重启脱欧协议谈判。日内欧系货币大体稳中有涨,因贸易风波令美国自遭其损的状况对美元指数走势造成了压制。分析师指出,英镑兑美元初步压力位在1.3035,突破后有望进一步收复1.3050,之后则上看1.3080和1.3130,下方在1.2980-90将是关键支撑位,跌破后将进一步巩固脱欧持物无果背景下,英镑渐渐重萌的下行趋势。加拿大皇家银行首席外汇策略师科尔(Adam Cole)称,考虑到英国脱欧风险持续,以及英国国内政治不确定性,英镑较长期波动率“被低估”,不难设想英镑可能升至1.50美元或跌至1.10美元的情景,而对其进行期权配置已开始显得具有吸引力。
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欧洲时段,美元兑日元大跌近0.8%,创2月以来新低至109.06,全球贸易风险进一步加剧令日元为首的避险货币走高。随着美国对中国2000亿美元出口商品开征25%关税的决定已在上周五生效,中国对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率,美元兑日元跌幅扩大。日内受贸易风险影响,以人民币为首,亚太地区风险货币普遍承压,这更加凸显了日元的资金避风港低位。然而,市场正担心,在贸易环境敏感的当下,日元若进一步上升,可能面临日本央行的更大程度干预压力。此前,日本央行已经表示,会把宽松基调继续延续到至少2020年,并将适度放宽抵押品资质,此举被视作变相的超常宽松行动。并且,在日本政府在10月再度提高消费税意愿坚决的背景下,日本央行以宽松行动为止护航的决心也不会改变;在此状况下,业内分析师认为,避险资金对日元汇价的支撑料难长久,年底之际美元兑日元仍将维持运行在110-112区间。
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欧洲时段,澳元兑美元大跌,盘中创1月3日以来新低至0.6961,再度失守0.70关口,因贸易风险令市场风险情绪持续恶化,整体表现尤为疲弱。全球贸易局势恶化带来的冲击尚未消除,中国对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率,美国对中国2000亿美元出口商品开征25%关税的决定已在上周五生效,作为与中国贸易关系密切的经济体,澳洲贸易环境也势必将因此受到连带冲击,这对于澳元而言将是持续利空。而澳洲本国的房贷融资数据在4月份继续低迷,更加剧了市场对该国楼市进一步崩盘前景的担忧,此状况也料将迫使澳洲联储在之后进一步降息的可能性大增;此外,本周六澳大利亚将举行联邦大选,政府面临更迭的可能性相当大,未来财政政策存有巨大不确定性,这也使得澳元汇率下行动能平添了更多砝码。
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欧洲时段,美油创5月2日以来新高至63.29美元/桶,涨幅近2%,地缘风险将进一步推升原油价格。上周以来,受全球贸易环境不确定性影响,国际原油价格一度失去上涨动能,但西太平洋银行的分析师指出,在国际地缘局势影响依旧挥之不去的背景下,供给顾虑后市仍将推动油价上行。伊朗和委内瑞拉两大产油国面临的剑拔弩张的局势,足以在原油供给领域带来更多的冲击。此前美国的豁免措施令伊朗仍保留有120万桶/日的出口市场,而今,这一块的供给来源势必将大幅缩水。预计美油价格将在此后进一步受到地缘危机拉升,在今年9月走高至70美元一线,随后将随着供给的改善和经济下行带来的需求承压而回落,在年底之际持于65美元/桶。
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欧洲时段,现货黄金创4月11日以来新高至1299.77美元/盎司,逼近千三关口。受益全球贸易风险上升提振避险需求,美元再度走弱,市场仍然聚焦在贸易争端带来的避险情绪上,黄金动能在积累,尤其在股市疲软的情况下。ABC Bullion总经理Nicholas Frappell表示,人民币计价的金价显著走高,而中国市场黄金溢价在下跌,这可能使得一些投资者选择出售黄金。华侨银行(OCBC)经济学家Howie Lee表示,市场有一些积极情绪,但可能会慢慢消散。黄金需求在未来几周可能会出现持续增长。
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机构观点


【渣打银行:疑欧民粹政党料在下周欧洲议会选举大胜,对欧元构成利空】
① 欧洲议会选举将在5月23-26日举行投票,而渣打银行预计,各大疑欧民粹派党团将成为此次改选最大的赢家,可能史无前例地拿走超过30%的席次;
② 在此状况下,当前欧洲议会多数派党团——中右翼亲欧的“欧洲人民党”将被迫与其宿敌中左翼“欧洲社会党”联合组阁。虽然,多数反欧民粹政党已经放弃了脱欧诉求,因此欧盟和欧元区暂无解体之虞,但是其既有的一体化强化政策措施在推行过程中料会遭遇更多阻力;
③ 这对于欧元汇价仍是潜在利空,而欧洲议会改选后新一届欧盟“中央政府”在英国脱欧议题上的政策连贯性也可能发生变动;
④ 这也同样给英镑汇价前景带来不确定性。英国方面眼下正欲与欧盟重启脱欧协议谈判,但一旦欧盟“组阁”出现不顺局面,留给英国方面的时间就会更加有限。

【随着贸易风险上升,对美联储降息的押注逐渐获得认可】
① 贸易局势的发展阻碍了美国国债收益率上行,上周五出炉的温和通胀数据也无济于事。与押注贸易僵局迅速化解相比,投资者更有可能抓住对经济数据或市场产生影响的迹象推动收益率走低;
② 股市进一步下跌可能令收益率承压。鲍威尔领导的美联储已经证明,当市场形势紧张时,美联储愿意倾向鸽派。鲍威尔本月初曾表示物价压力疲软背后的因素可能是暂时的,自那以来,金融状况已然收紧。但是,债市交易员已经连续两周下调对通胀的预期;
③ 基准2年期和10年期美债收益率已经回吐了5月1日美联储会议之后的所有涨幅。那次会议上鲍威尔有关通胀的言论成为当时看来市场开始转向更强劲经济增长预期的催化剂。降息预期一度推迟到2020年年中,但从当前走势来看,市场更相信降息会在今年;
④ 市场可能低估了解决问题所需要的时间,如果你认为贸易风险上升,那么你就需要更多地考虑到经济增长前景悲观这个因素。如果人们感受到关税上调的影响,10年期美债收益率可能会跌至接近2%;
⑤ BMO Global Asset Management称,更广泛或更持久的贸易风险可能会推动市场重回去年四季度的黑暗时期。
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【随着贸易摩擦,大宗商品下跌或连累金价】
① 澳洲联邦银行(CBA)在周一报告中称,我们预计大宗商品价格将全面走弱。金属料将最为脆弱,石油也应该会受到打击;
② 贸易局势恶化令大宗商品承压。周一,铜跌向6000美元/吨,主要农产品玉米和小麦下跌,就连传统避险资产黄金也未有上涨。彭博商品指数此前曾连续四周下跌,若该指数跌破76.7154,则将悉数回吐今年涨幅;
③ 日元走强、澳元和纽元等商品货币下挫,反映出市场避险情绪升温。亚太交易时段市场交投相对淡静,真正的考验可能要等到股市和美债市场开盘后到来;
④ SPI Asset Management认为在一周多一点的时间里,我们从贸易新闻带来的欣快变成了彻头彻尾的痛苦。但从各方面来看,市场更关心的是贸易进程受到多大影响,以及能否达成妥协,而不是即刻的经济影响;
⑤ 黄金因商品属性的存在或与大宗同步下行。

【摩根士丹利邢自强:对中国经济持乐观预期】
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示,他对中国经济发展持乐观预期。“基于逆周期政策持续发力能够抵消内外部环境的不确定性,预计今年三、四季度经济发展将好于一季度,GDP增速在6.5%到6.6%之间。”邢自强说,全年来看,GDP增速将达到6.5%左右。基于深度城市化、扩大开放以及人民币资产国际化等因素助推中国经济发展,邢自强表示,对中国未来5到7年的经济发展依然持乐观预期。(中证网)

【汇丰上调布伦特原油预期,料市场短线趋紧】
① 汇丰的Gordon Gray等分析师在一份报告中指出,将2019年布伦特原油预期从65.20美元/桶上调至67美元/桶,以反映美国撤销伊朗产石油购买豁免规定之后,短线供应收紧的情况;
② 依然预计2020-2021年油价在70美元/桶;预计伊朗原油供应量下降70-80万桶/天;沙特和阿联酋不会立即行动弥补任何供应缺口,可能会导致市场短线进一步趋紧
③ 预计这些国家的“回应在一定程度上有所延迟”,还指出委内瑞拉产出下将和利比亚的风险;
④ 但是,“即便我们看到石油市场短期趋紧,我们仍然预计,美国产量增幅的飙升会限制油价,令其难以在下半年过快上涨”。

【摩根士丹利:2019年余下时间可能会变得对美国市场不利】
① 美国资产2019年开局良好。但摩根士丹利表示,后半程可能就不会那么顺利了;
② Andrew Sheets等策略师在5月12日的报告中表示,市场当前体现的是经济在无通胀情况下坚实增长的“金发”情景,其中美国表现优异–但这一切都将逆转;
③ 他们的怀疑基于今年余下时间里会出现的三个因素:第一,“金发”环境即将结束;第二,美国和世界其他地区之间的增长差异收窄;第三,价格和基本面之间的差距缩小;
④ 投资者应保持防守姿态,偏好非美风险敞口,支持这种做法的因素包括估值与基本面的对比,美国相对于世界其他地区的经济增长出现逆转的预测;
⑤ 美国股市今年迄今表现优异,标普500指数上涨15%,高于MSCI全球指数12%的涨幅。即使在美联储转向鸽派后,10年期美国国债收益率已下跌约25个基点;
⑥ 这种背景应引起警惕。然而,直到两周前,主要关切似乎还围绕着市场能否继续大幅上涨,策略师们写道。他们指出,上周贸易紧张局势升级消除了部分乐观情绪;
⑦ 摩根士丹利表示,与对产出缺口经济产能与实际产出之间的差异缩小的担忧有关的是,即使市场反映的似乎是良性情境,一些通胀指标也没有放缓。

【关注收益率曲线,穆迪警告贸易摩擦获致美国经济明年陷入衰退】
① 穆迪本周警告称,贸易摩擦可能导致美国经济明年陷入衰退。美国总统特朗普决定提高中国输美商品关税,可能使衰退风险更加接近;
② 至少债市似乎是这样认为–美国三个月期国库券收益率即将超过10年期公债收益率;
③ 持续的收益率曲线倒挂将被视为明确的衰退信号;在经济正常增长的情况下,长期利率应高于短期利率;
④ 但之前至少有一次,收益率曲线倒挂是虚惊一场。有人认为这次也是如此,因为美联储大量购债抑制了较长期收益率。短期债券的大量发行可能推动了收益率曲线趋平;
⑤ 这就提出了另一个问题。考虑到2019年美国公债净发行量将超过1万亿美元,政府是否会难以找到公债买家? 
 


 

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