原油交易提醒：地缘风险溢价与政策压价并存，美原油维持区间震荡

WTI原油周一亚洲时段一度跌至96.72美元/桶，较上周五收盘99.04美元回落约2.3%，随后在97—98美元区间企稳。周二亚市开盘后小幅反弹，交投于98.80美元/桶附近，布伦特原油同步反弹至109美元上方。油价呈现”夜盘涨、亚盘跌”的反复拉锯特征，核心矛盾在于地缘风险溢价与政策压价力量的持续博弈。

地缘层面，霍尔木兹海峡航运风险仍在升温。伊朗伊斯兰革命卫队称上周一艘油轮在海峡南部起火爆炸，10月以来已确认至少10起商船遇袭事件。Kpler数据显示，上周海湾地区原油日均流量骤降至约850万桶，远低于前一周逾2000万桶的水平。不过，供应端整体韧性仍在——美国能源部长赖特表示波斯湾原油运输已恢复至战前约80%水平，沙特等国通过管道输送与替代航线维持出口，中东原油总供给未出现实质性断供。

政策方面，特朗普政府周五签署行政令豁免《格雷厄姆法案》下对俄关键制裁与关税，市场预期俄罗斯柴油出口可能增加，触发多头高位获利了结。同时，美国能源部启动原油交换方案，计划今年11月至明年1月最多投放1700万桶战略储备，进一步安抚市场情绪。不过，星展银行与菲利普诺瓦等机构均指出，这些措施属于短期补救，无法从根本上消除中东核心供应风险。

基本面方面，全球原油供需仍处于紧平衡状态。EIA预计2026年全球原油存在约134万桶/天的供应缺口，美国战略石油储备已降至1982年以来最低水平，库存缓冲薄弱放大了地缘消息对价格的冲击。需求端，中国9月炼厂原油加工量连续第三个月小幅上升，燃料出口强劲支撑需求。但三大机构继续下调2026年全球需求增长预期，需求侧对油价的方向性驱动有限。

从技术面来看，WTI原油日线运行于100美元整数关口下方，近期高点99.34美元构成即时阻力。上周油价自89.61美元低点快速拉升至99.34美元，涨幅近10%，随后在政策压价下回落，形成高位宽幅震荡格局。上方阻力依次为99.04美元、99.34美元、100美元。下方支撑依次为96.72美元、95美元、93—94美元。若有效突破100美元关口，油价有望进一步挑战102—105美元区域；若跌破96.72美元，则可能回踩95美元甚至93美元附近。

编辑总结
WTI原油短期处于”地缘风险溢价”与”政策压价力量”的拉锯之中。霍尔木兹海峡航运风险持续提供底部支撑，但美国豁免对俄制裁、释放战略储备等政策组合有效压制了上行空间。接下来需重点关注霍尔木兹海峡通行恢复情况、俄罗斯实际出口数据变化、美国中期选举前的政策信号，以及EIA库存数据。