全球汇市等待“央行超级周”！美联储政策面临政治噪音，欧洲央行难回避法国问题，

美元指数周五上涨0.12%，收于101.75，本周美元指数基本持稳，随着中期选举临近，中东地缘局势升级风险增加，市场对通胀担忧再起，美联储加息押注有所减弱，市场预计下周美联储维持利率不变，联邦基金利率期货交易员削减了对美联储12月加息的押注，但仍认为概率为81%。

密西根大学10月消费者信心终值为48.0，低于9月终值48.1，为有记录以来第二低，仅高于5月历史低点44.8；调查还显示中东冲突推高物价，家庭对经济看法悲观。政治层面，中期选举临近，选民对经济及总统特朗普和共和党管理经济的表现持悲观看法；独立派受访者信心从47.7降至42.4，仅略高于历史低点40.6，显示独立选民成为信心下滑的主要来源。

更关键的是通胀预期居高不下：未来一年通胀预期从4.6%升至4.7%，未来五年从3.4%升至3.5%。调查主任Hsu警告，后疫情时代高通胀预期给美联储实现2%目标带来风险，而总体消费支出仍有韧性；如果部分支出是为规避未来涨价而进行的预防性消费，通胀回落可能更困难。这意味着消费者信心低迷与支出韧性并存，可能使美联储更谨慎，不宜过快放松。

欧洲央行无法回避法国问题

欧元兑美元周五下跌0.12%，收于1.1200，核心触发因素是法国公债遭抛售，推动其债务风险溢价升至2011年欧元区主权债务危机以来最高水平。市场担忧的不只是预算赤字本身，还包括法国社会动荡加剧、政治执行力受质疑，以及穆迪可能于周五下调法国主权信用评级的事件风险。法国内政部长表示将部署七万名警察并由特种部队支援，说明抗议活动已从财政议题外溢为社会秩序与政策可信度问题。

欧元兑日元一度触及175.08，为2025年10月以来最低，法国财政可信度下降会推高法国国债收益率与欧元区内部利差，投资者要求更高的欧元资产风险补偿，欧元因此承压。

虽然周五当日欧洲债市压力有所缓和，但穆迪复审和周末抗议仍构成挑战，这意味着市场对法国的定价已从“预算问题”扩展到“社会与政治执行能力”。

Berenberg经济学家指出，欧洲央行在下周会议上无法回避法国问题，回应应分三方面：第一，法国危机正在影响欧元区增长和通胀前景，欧洲央行需将其纳入考量，这强化了维持利率不变的理由；第二，若危机恶化，欧洲央行或暗示拥有传导保护工具等工具，防止风险传染至其他国家；第三，欧洲央行将强调，只有在巴黎方面重回更可持续的财政政策轨道时，才能支持法国。

这体现了欧洲央行在防传染与道德风险之间的两难：一方面，法国是欧元区核心经济体，利差走阔可能威胁货币政策传导；另一方面，若无条件兜底，又会削弱成员国财政纪律。因此，欧洲央行更可能采取“有条件支持”的沟通策略，既保留工具威慑，又把财政调整责任推回法国政府。这一立场也会影响欧元：政策工具可缓解尾部风险，但无法替代法国自身的财政与政治修复。

日本央行谨慎权衡

美元兑日元本周下跌0.73%，周五一度触及一个月低点至156.07，本周AI相关股票周四遭抛售，引发避险需求升温，资金流入日元。日元的周线强势更多来自风险偏好下降，而非美日利差根本逆转。由于美元兑日元绝对水平仍高，美日利差和套息交易仍在限制日元升值幅度。

日本央行12月加息概率为61%。这些加息概率说明“按兵不动”并不等于政策转向，市场仍在为紧缩路径定价。

MUFG分析师哈德曼所称“风险偏好下降、避险需求增加”解释了日元尾段强势，但若市场重新交易美联储与日本央行政策差，日元仍可能反复。日本9月核心消费者通胀率九个月来首次超过日本央行2%目标，强化了短期加息理由。

日本央行上月将指标利率上调至1.25%，创31年来新高，并表示准备继续提高借贷成本以防止通胀超过2%目标；同时建筑成本飙升、劳动力短缺和外国投资者需求推高三大都市圈房价。日本央行行长植田和男将于11月6日在华盛顿IMF央行讲座发表演讲，时点紧接10月30日利率决议之后、12月会议之前，市场将从中捕捉年内加息节奏、日元汇率与全球利差交易信号。日本央行因此要在货币政策正常化与金融稳定之间谨慎权衡。