大摩：黄金不再像过去那样对美国国债收益率的变化做出反应

周三（1月10日）， 美盘时段，现货黄金窄幅波动，现报2031.53美元/盎司，涨幅0.07%。

黄金与10年期国债实际收益率关系改变

摩根士丹利分析师表示，随着地缘政治紧张局势加剧，黄金与美国经通胀调整的10年期国债收益率的反比关系在去年底减弱，美国10年期国债实际收益率大幅下降带来的上行影响小于以往通常会出现的情况。

（黄金4小时图，图片来源：易汇通）

摩根士丹利表示:“黄金与实际收益率的关系在2023年有所改变，这一年结束时对收益率的敏感度较低，但避险溢价不断上升。”

他们估计，如果黄金价格的相关性像2018年至2021年期间那样强，那么黄金价格的涨幅将会大得多，而不是在去年年底实际收益率(通过基准10年期美国国债的名义收益率减去同期美国国债通胀保护证券的收益率计算)暴跌100个基点后金价上涨5%。

分析师认为，更恰当的描述是，两者的关系不是破裂，而是正在演变，这可能反映了中东地缘政治紧张局势加剧后的避险买盘。

黄金价格的风险更高

至于这对前景意味着什么，摩根士丹利表示，对价格的偏好仍然较高。

摩根士丹利称，“如果黄金的避险溢价保持不变，风险回报可能会更偏向上行。从6月份开始，美联储今年将降息4次，2025年降息200个基点。回顾1990年，金价在首次降息后的30天内平均上涨了6%。”

摩根士丹利认为，即使与实际收益率的关系减弱，实际收益率目前再下降100个基点意味着价格进一步上涨约5%，甚至在考虑大规模央行购买之前也是如此。

技术分析：黄金在2000美元上方盘整

4小时图来看，金价轻松保持在每盎司2000美元以上，吸引的出价仅低于12月中旬的水平，尽管在本月早些时候飙升至2100美元以上的新高后遭到了全面拒绝。在三角形形态下交易，惯例表明价格从下方进入后更有可能向上突破，而不是向下，特别是如果美联储在3月份开始降息。

近期来看，买家会在2030美元以下的低点入手，刚好处在上升趋势支撑上方的位置。不过，有些人可能更愿意等待周四发布的美国消费者价格通胀报告后再做决定。如果行情走弱，2020美元和2008美元的位置将提供支撑。反之，如果行情走高，上方阻力在2058美元附近，接近下降趋势阻力所在的位置。如果行情继续走高，上阶段高点2090美元成为新的阻力。